Category: Экономрост
Рецензия: The Euro. 4/5 и 19%.
Завершил в самолете разбор труда нобелевского лауреата Стиглица из моей второй alma mater — Columbia University на тему, почему единая валюта евро — это катастрофа для еврозоны и Евросоюза.
При всем своем скептицизме и политической предвзятости Стиглица соглашусь с выводом о необходимости либо систему евро менять, либо валюту евро отменять. Текущий вариант построения еврозоны фундаментально препятствует устойчивому экономическому росту. Централизация привела к бОльшей нестабильности, все по Талебу с “Антихрупкостью”. ЕЦБ не в состоянии и не в праве, в отличие от Феда, управлять монетарной политикой на восстановление экономики/занятости. Евросоюз будет отставать.
Книга получила 18 закладок на первые сто страниц, то есть 18% содержательности. Во всей книге 19% содержательности. Оценка за интересность 4/5 (из-за самоповторяемости автора).
Эта книга одна из тех, которая медленно, нудно и политизированно начинается, но потом Джозеф структурированно, с данными убеждает, что евро – мертвый инструмент в том виде, как есть сейчас. Ужмем доказательство из 325 страниц в 525 слов:
Книга: The Euro.
Начал в самолете (~76-ой полет за год) свежий занятный труд нобелевского лауреата Стиглица из моей второй alma mater – Columbia University на тему, почему единая валюта евро – это катастрофа.
Первые 70 страниц очень тенденциозные и политизированные. Но если через них пробраться, то затем логика доказательства, что единая валюта ослабляет еврозону, становится четкой, прозрачной и труднооспоримой.
Как макроэкономист-любитель, я тщательно искал изъяны, но пока не обнаружил. Очень похоже на мои выводы по демографии в письме №68 и мнение по монетарной политике центробанков в т.ч. ЦБ РФ.
Рецензия через неделю, и это будет крайне занимательная тема. Ниже список книг.
Книга: Married to a Legend ‘Don Pepe’.
Инструкции по телепортации из третьего мира.
Почему в Коста-Рике самый низкий в Америке оборонный бюджет и лучшая медицина. Отличная продолжительность жизни и “зеленая” экономика. Вместо классической книги Ли Куан Ю про Сингапур взял в самолет почитать более редкую историю про Дона Пепе – человека, который сделал современную Коста-Рику.
Книга Ли Куан Ю на Амазоне, к прочтению до конца года.
Рецензия через неделю.
Книга: Steel 2050.
Есть книги редкие. Есть книги очень редкие. Есть книги, которые нельзя купить в Barnes&Noble. Steel 2050 была распечатана и сброшюрована под заказ с указанием даты на заднем форзаце “20 октября 2016 года”. Сергей, спасибо за рекомендацию. Это фундаментальный труд, который точно следует прочитать каждому Chief Strategy и Chief Executive в коммодити отраслях, а не только в черной металлургии. Библия инструментов предвидения (envision) будущего на поколение вперед. Трехчасовой перелет прошел за пять минут. Рецензия через неделю.
Новость недели: Цена собственной крыши.
Сегодня на Интерфаксе интервью Владимира Верхошинского по ипотеке. Предела по ипотеке действительно в России еще не достигнуто. Потому что ставки достаточно высокие. Теперь поразмышляем, как будет выглядеть рынок недвижимости, если ставки будут ниже? Крыша над головой станет еще дороже. Чем ниже ставка, тем дороже недвижимость (не забывая и про другие факторы также). Соответственно, смотрим вчерашнюю статью по стоимости недвижимости по 25 агломерациям США. Из которой следует, что при ипотеке в 3.5% можно приобрести недвижимость приблизительно на пять годовых зарплат. На данную таблицу можно смотреть с трех сторон и сделать выводы для России.
Восстановление истории: Письмо №53.
Восстанавливая историю предыдущих публикаций, загружено письмо №53 о том, почему государству выгодна цифровая экономика.
Новость недели: плюс, минус, ноль. И все равно будет неправильно.
Открываем текущие новости недели и видим три занимательных публикации:
Ведомости пишут, что “Прогноз роста экономики на 2017 год увеличен по заданию правительства“.
Слон отмечает, что “Минэкономразвития в третий раз за месяц изменило прогноз по ВВП“.
РБК сообщает, что “Третий за месяц прогноз МЭР изменили в лучшую сторону“.
Что это значит? На деле, эта новость констатирует, что МЭР больше не выдает сценарии прогнозов экономики, а выдает сценарии для расчета показателей бюджета.
Если тот, кто составляет прогнозы, получает вводные, чтобы инфляция была не выше 4%, чтобы курс рубля совпадал с прогнозами Минфина, чтобы рост был побольше, то прогноз перестает быть прогнозом, а становится одним из желаемых сценариев.
Обратившись к опыту в бизнесе: моя команда проходила неоднократно через три подхода моделирования будущего на год, пять и более лет в рамках бюджетных, бизнес-плановых и стратзадач:
Новость недели: миллион или минус 14%
Поиск источников экономроста в России – это квест, пока без решения. Ни через механизм частного потребления, ни через инвестиции, ни через бюджетные расходы выход не прорисовывается. Мы анализировали ситуацию в письме №70, в письме №64 и в письме №63, но без оптимизма. На этой неделе вышла статистика от АЕБ по продажам автомобилей в РФ. С одной стороны, продали миллион. С другой стороны, это только к сентябрю, а не к августу, как в прошлом году. И это минус 14% к прошлому году. И сентябрь снова хуже сентября прошлого года. И каждый месяц этого года тоже хуже прошлого года.
Почему эти новости нас заботят?
Continue reading
Книга недели: The Price of Prosperity
Начал разбирать сорок первую в этом году.
Синопсис: пять причин, почему состоятельность ведет к кризису.
Рецензия будет, как обычно, в ближайший четверг.
Письмо №70. Правила выступающего. “Импортозамещение”. Минус 1% в 2016.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №70:
– о презентациях как представлении или Talk Like TED или заповеди докладчика.
– ответ заданный вопрос «импортозамещение?» – «экспортоориентированность!»
– минус 1% в 2016 и безростье.
Данные письма рассылаются тем, кто со мной знаком в рамках работы Chief Strategy Officer @ MMK, Investments Director @ SIBUR; Columbia Business School и McKinsey. Если вы получили данную рассылку через третьи руки, то напишите мне напрямую, я добавлю в постоянных адресатов. Блог с архивом в разработке.
Первое. О презентациях как шоу.
Управляющий директор банка и группа консультантов справедливо отметили в ответ на мои комментарии-тренинги по структурированию презентаций и задали вопрос: «А как же внешняя атрибутика, как же демонстрация, как же собственно шоу, как сделать подачу?». Думаю, стоит сделать тренинг и на эту тематику. Continue reading
Письмо №69. Шестьсот тысяч тонн госдолга. Завершение серии макроанализов. Корпфин против личных и госфинансов.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №69 смотрим на темы:
– шестьдесят триллионов долларов госдолгов в мире.
– прагматичная разница между частным, корпоративным и государственным долгом.
– развитие других и окружающих.
Данные письма рассылаются тем, кто со мной знаком в рамках работы Chief Strategy @ MMK, Investments Director @ SIBUR; Columbia Business School и McKinsey. Если вы получили данную рассылку через третьи руки, то напишите мне напрямую, я добавлю в постоянных адресатов. Не возмущайтесь (“…почему мне не прислал рассылку? Всем прислал, а мне нет”), если пропустили предыдущие несколько десятков писем. Создадим блог, подкачаем архив. По деловому блогу пока изучаю решения, в приоритетах standalone, но обратную связь слышу – откроем раньше, чем позже.
Первое. 60 триллионов долларов это 600 тысяч тонн купюрами. Или футбольное поле палетами денег в человеческий рост.
В предыдущих письмах №67, 66 и 64 мы затрагивали вопросы механизма выхода из рецессии, как для России, так и для мира. Ключевой тематикой было сравнение отечественного подхода и зарубежных практик. Напомню, в России Центральный Банк борется с инфляцией, а по бюджету ставится задача минимального дефицита. В Японии, Западной Европе и США политика ровно обратная – задача не допустить дефляции, а по бюджету видим существенные дефициты. В итоге, мы видим, что в России один из минимальных уровней госдолга к ВВП, а в Японии, Западной Европе и Японии один из максимальных. В России уровень госдолга на порядок ниже к ВВП, чем в развитых странах. На порядок. То есть в десять раз. Данная аналитика в предыдущих письмах вызвала ряд быстрых и резких комментариев, что у нас экономика удушается, а реальное кейнсианство еще не начиналось. Давайте еще раз взглянем на проблему.
Письмо №67. Правильный 2017 год. Снова мегатренды. Почему Тойота думает иначе.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №67 смотрим на темы:
– выводы по заданным ЦБ и Минфином монетарной и фискальной политиках на 2017.
– дополнительный анализ по мегатрендам, меняющим мир в ближайшие 10 лет.
– третья часть рецензии по problem solving по книге Toyota Culture.
Данные письма рассылаются в рамках поддержания отношений тем, кто со мной знаком в рамках работы Chief Strategy @ MMK, Investments Director @ SIBUR, Columbia Business School и McKinsey.
Первое. Следствия из бюджетной экономии и инфляционного таргетирования.
Ранее мы обращали внимание, что принципиальность Эльвиры Набиуллиной (по сути, копирование модели Пола Волкера в обуздании обесценивания доллара в 80-х) означает приоритет снижения инфляции по сравнению с восстановлением экономического роста. Эта позиция сохраняется. В свежайшем релизе ЦБ напрямую указывается, что цель достичь инфляции в 4% сохраняется и пока выглядит труднодостижимой, так как трендовая инфляция в годовом измерении составляет 9%, а инфляционные ожидания составляют 6+%. Подвывод: политика ЦБ будет жесткой и в ближайшем году.
Письмо №66. Нерациональность. Рецензия на Тойоту. Политика ЦБ.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №66 смотрим вопросы:
– нерациональность лжи.
– вторая часть рецензии на книгу о философии управления Тойоты Toyota Culture.
– политика центральных банков как ловушка для капитала (и экономроста).
И про испанский язык снова.
Первое. (Не)рациональность лжи.
За прошедшую неделю все, кто мог, перепечатали новость про то, как Райан Лохте, 12-кратный олимпионик, соврал про ограбление. Потом была такая же волна новостей, что спонсоры отказались от дальнейшей с ним работы. Абсолютно случайно в этом новостном фоне сокрылся, на мой взгляд, самый прагматичный анализ сложившейся ситуации. Почему Райан Лохте выбрал публичную ложь как модель поведения? Как наука объясняет публичную ложь публичных людей?
Письмо №64. Фед. Следующий кризис. Великая депрессия. Россия сейчас.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №64 экономические и стратегические темы:
– сначала о двух интересных книгах,
– потом о шортах Икана и Сороса,
– затем анализ, почему ситуация в России очень похожа на Великую Депрессию.
Итак, сегодня, в противовес обычному порядку изложения, начнем с резюме книг, потому что они определяют контекст того, о каких новостях и аналитиках поговорим сегодня.
Нулевое. Две книги. David Wessel ‘In Fed We Trust’ и Roubini, Mihn ‘Crisis Economics’.
Книга про Фед посвящается краткой истории центрального банка США и, буквально, посуточной разборке действий 2008-2009 годов, которые предотвратили повторение Великой Депрессии. Читается как детектив-триллер в один присест. Потом перечитывается с закладками. Потом перечитывается по закладкам. Оценка 4/5. Ключевые моменты:
Письмо №63. Стратанализ профессий, главный вопрос экономики России, Джек Велч Winning.
Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Вы просили сохранить регулярную рассылку писем ДРБ и добавить часть адресатов. Продолжим традицию.
Сегодня в рассылке №63 мы затронем несколько тематик, которые ранее упоминались, но наступило время расписать их в деталях:
– какие работы исчезнут с роботизацией сервисов, какие возникнут?
– глубина экономспада и аллюзии с историей?
Как обычно, в конце – реестр книг и рецензия.
Первое. Какие работы исчезнут, какие появятся и как предсказывать?
Берем с первого взгляда трендовую и реалистичную новость, связанную с тем, что Боинг взял новый портфель заказов на самолеты и сразу выпустил прогноз на то, что в ближайшие 20 лет потребуется 617 тысяч новых пилотов.
Смотрим в Гугле зарплаты пилотов. От 82 до 177 тысяч долларов, что весьма серьезно. Когда мой сын спрашивает, может ли он быть летчиком, то совет должен быть явно стратегическим на поколение вперед.
И тут надо использовать для анализа кросс-взгляд из других отраслей.
Письмо №54. Пенсии чиновникам, проектное управление в государстве и деньги СА в США.
Добрый день, команда.
С первым днем календарного лета, днем защиты детей и наступлением локального похолодания. Тепло закончилось, пара недель с +25 и хватит.
Повышение пенсионного возраста для чиновников, которое мы отмечали ранее – это только часть пазла. И первый шаг к тому, что в обществе с увеличением продолжительности жизни и снижением рождаемости явление пенсии вообще как социальный институт поддержки находится под угрозой. https://slon.ru/posts/68252 и отличная академическая статья с понятным языком http://www.iep.ru/files/text/nauchnie_jurnali/nazarov.pdf. Классическая формула: дети + работа, сколько можешь + копи, сколько можешь, остается работающей. Развитый же мир с сжимающейся демографией, а тем более и мы, с критичной демографией, поддерживать прежнюю систему не можем.
Если смотреть на широкую картину с госфинансами, то слушаем Кудрина. Он пока единственный из верхнего истеблишмента, который говорит, что дальше так жить нельзя. Надо налаживать внешние отношения и облегчать госаппарат. https://www.gazeta.ru/business/news/2016/05/31/n_8705633.shtml и http://www.mk.ru/economics/2016/05/31/kudrin-protiv-glazeva.html. То, что я вижу в сложившейся ситуации с назначением Кудрина, его быстрыми и резкими предложениями по существенным реформам и изменению внешнеполитического курса – означает, что его возможность возвращения в Правительство на уровень даже не минфина, а премьера – имеет ненулевую вероятность. Это хорошие новости. Не из истеблишмента ему вторит его прежний партнер и соперник – Герман Греф.
https://www.vedomosti.ru/economics/video/2016/05/21/641864-reformi-sistemi-upravleniya-grefa и https://lenta.ru/news/2016/05/31/wordsofwisdom/. Нам нужно проектное управление. Да – именно этот термин, который означает выделение направлений работы с четкими задачами и метриками под команду с ресурсами. Учитывая успех Грефа в развитии Сбербанка, я бы делал на него ставку как на альтернативного Кудрину практичного и прагматичного кандидата на премьера-трансформатора.
Из внешних новостей – произошло раскрытие истории Саудовско-Американских денежных «нефтедолларовых» отношений. Линк ниже является шедевром журналистики с богатым контентом для любых любителей теорий заговора и государственных секретов. http://www.bloomberg.com/news/features/2016-05-30/the-untold-story-behind-saudi-arabia-s-41-year-u-s-debt-secret. В нем есть замечательный график, сколько облигаций казначейства США держат саудиты, что объясняет, почему США поддерживают ваххабитское исламское государство.
Все будет хорошо,
Максим
Письмо №53. От второй производной новостей экономроста к безналичному обществу.
Восстанавливаем историю публикаций. Полугодовой давности, но все равно актуальная подборка новостей-старостей.
По России. По сути, первый квартал продолжил падение, но несильное. Прогнозы по 2016 году по ВВП находятся на уровне минус 1%. Центральный Банк не будет понижать ставку, считая, что инфляционные риски выше проблем реального сектора. Из этого родился стебный заголовок на Блумберге. В сущности своей журналисты обыгрывают, что снижение потока плохих новостей есть уже хорошая новость. Языком математика – вторая производная функции ВВП стала положительной. Но, но, но… рецессия длится до конца 2016 года.
Как последствие – другая новость из Ведомостей, ее смысл – что в России назрели те реформы, которые настолько длительные, что практически никто в стране не может обещать ничего на таком горизонте. Это и пенсионная реформа, это и уменьшение чиновного аппарата, и решение налогового кризиса, и изменение структуры бюджета страны. Многие критичные решения отодвинуты сразу на дату после выборов 2018 года. Что означает одно – мы действительно застряли в структурном-системном кризисе.
В продолжение этому другая статья, где Кудрин, в позиции советника без исполнительных полномочий, акцентирует абсолютно корректную в моем понимании вещь – без структурных тяжелых реформ у нас нет нового двигателя роста экономики.
Как следствие, я уже ранее писал, что хотя налоги у нас очень высокие по бенчмарку с другими странами, все равно будет рост по НДФЛ, соцсборам и недвижимости. Для нас вывод – будем платить больше налогов.
Что приводит в итоге к прайваси. Отпечаток пальца для идентификации вместо пароля оказался менее надежным. Так как по суду можно заставить приложить палец к сканеру и открыть девайс. Вывод – еще раз прайваси не существует. Само по себе понятие исчезает как возможность. Что это означает? Идеальный налоговый режим для государства через десять лет, где в принципе денежный поток по каждому человеку можно будет отслеживать в реальном времени. Другими словами, при таком тренде на датамайнинг от государства скоро все наши доходы и расходы будут видны на 90-99%. Кэш умер в Швеции. В большинстве банковских отделений уже невозможно сделать наличную транзакцию. Остался только безнал.
Письмо №52. Мораль капитализма. Дороговизна образования. Сотовый паразитизм. 50000 страниц Буша.
Восстанавливаем историю публикаций.
Из зарубежных тематик, которые интересны и уместны.
Сильная статья, с которой часть из вас точно не согласится. О том, что капитализм более морален, чем социализм. Статья возникла из предвыборной кампании в США, где Берни Сандерс бьет Хиллари Клинтон по уровню поддержки среди молодых избирателей, страждущих повышения социальной ответственности государства. А ля Европейский сценарий в Америке. Ключевой вывод из статьи: в обеих системах есть системы мотивации. В социализме вознаграждается леность и наказывается работа. В капитализме вознаграждается работа и наказывается леность.
Еще – я ранее писал про сравнение систем образования в США и России. В США она платная и очень-очень дорогая и дорожающая. Уже половина родителей, считают, что не смогут оплатить целиком образование детей. “Наше дело – ребенка вырастить, а образование он пусть оплатит себе сам”. Однако, в США система высшего образования одна из сильнейших в мире.
Сотовые телефоны (а именно смартфоны) пожирают невероятную долю нашего времени. Как в анекдоте: «8 часов сплю. 4 часа смотрю телевизор. 4 часа смотрю смартфон. 2 часа еду на работу и с работы. 2 часа в день ем и на саму работу остается 4 часа». Именно поэтому своему сыну я купил самую простую звонилку в стиле из эпохи до смартфонов.
Из российских тематик.
Первое и важное: роста не ждем, будет стагнация. Реальные доходы населения (то есть с учетом влияния инфляции) упадут еще дальше.
Пенсии. После класса по демографии в МГУ я терпеливо ждал эту новость с 1999 года. Она случилось. Принято решение о повышение пенсионного до 65 у мужчин и до 63 у женщин. Мой прогноз, что в течение года это будет не только по чиновникам, но и по всем. Вывод, если вы старше 1967 года рождения, то на пенсию уйдете раньше этого возраста. Если вы младше 1967 года, то работать на 5 и 8 лет дольше. Еще прогноз. Женщинам тоже повысят до 65 лет.
О книгах.
Прочитал 500 страничный труд Джорджа Буша младшего об алгоритме принятия решений на посту президента. Книга построена вокруг ключевых событий: 9-11, Афганистан, Ирак, стволовые клетки и т.п. В ней Джордж пишет, какую информацию он требовал, как эту информацию анализировал, как принимал решения, как подтверждал решения. Книга Decision Points – отличный способ заглянуть в голову президента, у которого отличный EQ и неплохой IQ. Кстати, Буш читал на спор порядка 50000 страниц книг в год. [мой темп – одна книга – порядка 300 страниц в неделю, то есть три раза меньше]. В основном по истории США. Одних биографий Линкольна (патриарха республиканской партии) – 18 штук.
Письмо №51. Уроки демографии. Джокер Трампа. Кризис в России.
Восстанавливаем историю публикаций.
Три темы:
– Китай, Саудовская Аравия и Бразилия как три урока демографической проблемы.
– Трамп как джокер.
– Пара иллюстраций про кризис в России.
И дополнительно – про изучение языков.
Один из важнейших гигатрендов мира, определяющий нашу жизнь на ближайшие 30-40 лет – это смена демографической волны с роста на падение. Я уже ранее отмечал, что экономический рост связывается с ростом населения. Сейчас Россия в некотором плане пионер на пути сокращения экономически активного населения. Мир к этому будет приходить в ближайшие года. Хотя общее население не снижается, но доля пожилого и старого, а также бедного увеличивается. Сейчас, похоже, мир находится на уровне, когда достигнут пик среднего богатства. Худшие истории у Японии, Германии и России. В Китае в этом-следующем году начинает сокращаться экономически активное население. Важнейший вывод для нас: предыдущие волны пенсионеров жили за счет перераспределительной пенсионной системы. Потому что работающих было много, а пенсионеров мало. Теперь в развитых странах пенсионеры зависят от фондовых рынков, а фондовые рынки зависят от экономики. В общем – тоже не радужная картина. Про Россию я уже молчу-молчу, так как много распространился ранее. Мы и так не строим для себя радужных картинок.
Письмо №46. Увольнения, индексация и длина рабочего дня.
Начнем с востока. Девальвации проводят, значит, это кому-то нужно. Китай в прошлом году сделал небольшую девальвацию, ожидая подстегнуть экспорт. Не получилось. На самом деле, статистика показывает, что произошел спад экспорта на 25%. Замедление экономики Китая сопровождается большими раундами увольнений – миллионами человек – борьба идет с избыточными мощностями и загрязнением окружающей среды.
Вернемся к России. Ни монетарная политика, ни фискальная политика пока не создают возможности выхода из сложившейся ситуации. Ночное совещание у Президента показывает остроту сложившейся проблемы. С одной стороны, такие совещания ночью не проводят. С другой стороны, хороший знак, что проблемы экономики и рецессии стали иметь приоритет повестки дня. Я надеюсь, что с учетом ультрапозитивных заголовков Блумберга о наличии подушки безопасности мы все же будем в течение года иметь работающий механизм выхода из кризиса. Для нас это хороший знак. Но две весьма острые статьи раз и два предупреждают, что стресс санкций, экономспада и внешнеполитических трений не проходит бесследно. Поэтому прежде чем будет лучше, мы еще столкнемся с трудностями. Высшая Школа Экономики выпустила аналитику на этой неделе, что пока рецессия у нас не заканчивается. Рост есть буквально в нескольких регионах и отраслях (сельхоз/пищевка и химия, Белгород, Ростов и Сахалин). ЗАТО НЕТ ИНФЛЯЦИИ. Что ведет к вопросу, который мне неоднократно задавали – про индексацию зарплат. В жирные года была привычка, что индексация существует ежегодно, всегда, для всех и лучше инфляции. Больше не так. Почему? Лучше всего объясняет Слободин. Кратко: экономика не растет, маржа не растет, финансовое положение может быть трудным, конкуренты не в шоколаде, да и сложившиеся зарплаты не имеют альтернативы.
Завершим Западом. Поэтому можно удивиться проблемам, заявленным в полумиллионной демонстрации студентов-французов, которые протестуют против возможности работать. Кратко: работодатели хотят дать официально возможность работать супермаркетам ночью со сверхурочными, а студенты хотят большую зарплату за короткую трудовую неделю. Не секрет, что в Германии и во Франции что-либо купить в магазине вечером либо в воскресенье есть большая проблема, так как магазины закрыты. Социализация Европы привела к тому, что создание рабочих мест за счет длины рабочей недели или дня вызывает протесты у студентов.
Max Business Journal 
