Новость: Частный инвесткапитал из квазидобровольных пенсий.

Старая тема-хит про «пенсию себе сам заработай» на фоне демографического кризиса пенсионного фонда получила новый сильный импульс. Ведомости пишут, что граждан подпишут на автоматические взносы на пенсионные накопления в негосударственные пенсионные фонды. Причем, опять же Ведомости указывают, что убеждать в этом работников будут работодатели. Сейчас окончательного дизайна формулы нет, но Republic.ru сделал расчеты, по которым практически по любому подходу, что Минэкономразвития, что Минфина — общая нагрузка на работников увеличится в пределах 6% от заработной платы.

Все три публикации акцентируют внимание с отрицательной коннотацией. То есть рост квазиналоговой нагрузки, перенос ответственности за сознательность на работодателей, добровольно-обязательный характер этих взносов. Не отрицаем этого, ищем плюсы.

С нашей позиции, здесь есть один аспект, который будет полезен для страны в целом в данном подходе. Это создание рынка долгосрочного капитала. На текущий момент, если мы посмотрим, как возможно привлечь длинные деньги в России, то это либо госбюджет (в т.ч. эквиваленты в виде госфондов развития), либо зарубежное ECA финансирование, либо крайне ограниченный рынок (евро)облигаций, также можно продать долю инвесторам с Востока или с Залива. Но, давайте посмотрим на масштаб события. Скажу сразу. Это триллион. На что его хватит?

Вводные крупными блоками:
— Ставка отчислений 6% (амбициозно принимаем максимум за среднюю цель).
— Количество работающих в стране от 48 до 75 миллионов (белые и трудоспособные).
— Средняя зарплата по стране 47.5 тысяч рублей в месяц.
— Предположим, что собираемость будет процентов 50, остальные уклонятся/провернут.

Итого, при данных вводных получим, что за год дополнительных сборов в негосударственные пенсионные фонды будет от 0.8-1.3 триллиона рублей. Это приблизительно от половины до двух третей от суммы привлеченных средств в НПФ на 01.01.16.

Приходим к первому выводу: НПФ получают просто гигантский импульс для наращивания активов. Но так ли это?

Поднимемся над картиной и используем гипотезу, что данные средства пойдут на рынок капитала в виде 50% кредитов и 50% акционерных вложений. Кредиты, т.е. 0.4-0.65 трлн. руб., пойдут в инвестиции. Акционерные вложения, т.е. 0.4-0.65 трлн. руб., пойдут в фондовый рынок акций.

Всего инвестиций в ВВП порядка 11-12 трлн. руб. То есть данная мера позволит нарастить их уровень на 3-5%. А относительно ко всему ВВП России только 1.5%.

Всего капитализация фондового рынка сейчас порядка 35 трлн. руб. То есть новый сбор позволит добавить/выкупить только 1-2%.

Приходим ко второму выводу: гигантский импульс для НПФ является незначительным, если соотносить к размеру всех инвестиций, или к размеру фондового рынка России.

Что это означает?:
— общий размер сборов при 6% в пределе и собираемостью 50% (даже 100%) является крупной цифрой, которая сможет двигать ВВП России в плюс, но далеко не темпами 3-5%.
— получим риски возмущения работников новым видом налога, который будет частью политиков заклеймен как «сбор в карман частных НПФ, когда на хлеб не хватает».
— работодатель по эластичности рынка труда, возьмет на себя часть из этих 6%, что ухудшит базу затрат и поднимет инфляцию.
— при успешной работе (по примеру Австралии или Польши) можем за десять-двадцать лет создать культуру, когда население инвестирует сверх 6% в долгосрочные сбережения.

Приходим к третьему выводу: хотя добровольно-обязательных отчислений недостаточно, чтобы дать существенный толчок инвестициям, либо выкупать значимую долю фондового рынка, но позволяет начинать создавать культуру индивидуальных пенсионных накоплений.

Хорошо, если такая культура у нас возникнет. Но способ, как предлагается сделать (на фоне прежней многократной заморозки) является жестким, потенциально конфликтным и недостаточным по размеру.

Если смотреть, как делают в мире, то возможна система софинансирования (на процент добровольных отчислений добавляется процент от работодателя) при освобождении уплат от подоходного налога. Поэтому работнику выгодно, так как получает 2х коэффициент. Поэтому работнику выгодно, что выигрывает на подоходном налоге от сделанных сбережений. Мне этот вариант смотрится современнее, провереннее и добровольнее предлагаемой реформы.

На эту тему из подборки Стратновостей также можно прочитать:
Work till you drop.
Сколько мы платим налогов. Аузан. Новый НДФЛ.