Рецензия: Financial Shenanigans. 5/5 и 20%.

img_2724Роскошная скрупулезная книга «Финансовые махинации» — про то, как менеджмент пытается рисовать отчетность, и какие признаки позволяют это увидеть. Это не столько про черные криминальные схемы Enron, Worldcom, Parmalat, сколько про «оттенки серого» и «агрессивный подход» к учету, на котором авторы ловят IBM, GE, GM, HomeDepot, Netflix, Trump Casinos&Hotels и прочие известные сейчас и уже почившие компании.
Почему книга роскошная — потому что это деликатес для тех, кто уже выучил учет и отчетность. Как и с приобретенным вкусом к вину и к сыру, так и эта книга читается как увлекательный детектив для тех, кто уже хорошо владеет материалом.
Почему книга скрупулезная — потому, что она написана по системному подходу MECE, когда затронуты все части трех основных форм с пошаговым разбором возможных случаев, проводок и последствий. Это настоящий подарок с десятистраничной табличкой-реестром в конце.
Как Библия у священника, УПК у следователя, эта книга точно должна лежать на столе у трех людей — CFO, аудитора и инвестора. Первые отвечают за отчетность, вторые заверяют, третьи пользуются.

Книга начинается с 21 закладки на первые сто страниц, или 21% содержательности, всего в книге 20% содержательности. Оценка за интересность 5/5.

Простыми словами несколько примеров и самая «чистая» из всех махинаций по мнению авторов:

Как любое преступление, так и искаженная отчетность имеет следы.

Первое, с чего стоит начать читать отчетность — смотреть на общие тренды и их изменения. Сохраняется ли преемственность соотношений ключевых строк друг к другу. Прибыль к выручке, прибыль к денежному потоку, отдача на капитал и так далее. Поскольку менеджмент стремится приукрасить картину, то в погоне за показателем выручки, прибыли или денежного потока — обязательно начнутся ломаться базовые соотношения. Как только видно, что прибыль выросла, а выручка не очень. Прибыль есть, а денпоток маловат. Выручка есть, но инвестиций и M&A много — значит есть первый звоночек [если закончили год тридцать седьмым января с зачислением в выручку неотгруженных поставок, то тренд уже ломается].

Второе, что надо внимательно прочитать все годовые и квартальные формы вместе со сносками. Здесь задача найти любое изменение методологии учета (резервы, коэффициенты оборачиваемости, периоды сопоставления) и изменение текстовок период к периоду до уровня появления/убирания прилагательных. Или определение сомнительных долгов поменялось, или в выручку включены инвестдоходы, или в переоценка активов сделана по-новому. Поскольку стабильно работающий бизнес не имеет никаких оснований менять методику расчета и понижать глубину раскрытия, то нарушение преемственности методологии — уже не звоночек, а путь к признанию [книга написана до того, как Apple понизила глубину раскрытия продаж по Apple Watch].

Третье, что делаем — внимательно, шаг за шагом проходим по всем формам отчетности на предмет проверки гипотез художественного оформления. Есть стандартные рецепты (ниже только толика от того, что в книге):

Искажения в PnL:
— затянуть продажи будущих периодов в текущие через ускоренное признание.
— отложить расходы текущих периодов в будущее через капитализацию.
— создать разовый резерв под реструктуризацию, из которого потом брать прибыль.

Искажения в CF:
— увеличить операционный поток за счет факторинга и подобных операций.
— спрятать обычные операционные платежи в инвестиционные расходы.
— продать бизнес по сниженной цене, с повышенными ценами на поставки потом.

Искажения в BS:
— перевести дебиторку в займы.
— перенести запасы в долгосрочные активы.
— использовать мнение менеджмента в переоценке производных ценных бумаг.

Данная выжимка из реестра звучит сухо, но в книге за каждой строчкой лежит история, какой генеральный директор был уволен, получил незаслуженный бонус или поймал уголовный срок. И сколько сотен миллионов долларов собрала в штрафах Комиссия по ценным бумагам (SEC).

Поскольку все махинации делались для того, чтобы топ-менеджмент мог получать бонусы, то книга приводит венец творения в этих махинациях — самую чистую из всех грязных схем — это начисление опционов задним числом. Отчетность рисовать не надо, опционы выписаны в удобную дату, поэтому они уже в-деньгах. Доказуемость и уголовнопреследуемость — минимальные.

Книга в один ряд с шедеврами Liar’s Poker и The Smartest Guys in The Room.

Из рецензий на похожие темы можно почитать три:
Martin Lindstrom ‘Small Data’ 5/5 и 14% — про детективный метод в маркетинге
Russ Koesterich ‘The Ten Trillion Dollar Gamble’ 3/5 — про пирамиду национального долга
Nassim Taleb ‘Antifragility’ 3/5 и 8% — про слепую веру в стабильность, которой нет.

Все остальные рецензии и оценки книг здесь и на googreads.