Tagged: фискальная политика

Big Debt Crises. Часть третья.

img_1339Вы посмотрите на содержание третьего тома, и все поймете, почему его стоит читать. Это кейсы, включая три анализа из России. Третий том — это кейсбук из двух частей. Первая — про дефляционные долговые кризисы, когда происходит снижение цен, что опасно для должников, так как проценты становятся все тяжелее. Вторая — про инфляционные долговые кризисы, когда инфляция уничтожает кредиторов, так как тело долга и проценты обесцениваются.

Давайте посмотрим внутрь. Читать далее

Big Debt Crises 2. Кейсы Германии и США.

img_1313Второй том содержит три истории. Три поучительных кейса с уроками из прошлого. Многие темы можно копировать в современность, потому что механизмы похожи. Замени имя страны в истории, и получи аналог современной ситуации.

Книга меня невероятно зацепила, потому что в МГУ экономическая история и макроэкономики преподавались детально в теории. Но вот статистики, детальности, картинки не хватало. А Рэю Далио удалось сделать невероятное. Книга читается как хороший новостной канал событий с данными. Машина времени. Поехали. Читать далее

Р: The Only Game in Town. El-Erian.

7A5F5943-DE34-48C0-8277-602B8055F515 Эль-Эриан — непростой человек. Кроме того, что возглавлял полуторатриллионный инвестиционный фонд, он был замом в ВМФ, управляющим в Salomon Smith Barney, и СЕО Harvard Management Company. Короче, это тот, кого точно НАДО послушать относительно происходящей в экономике турбулентности.

Эта книга — про долгий выход из кризиса 2008-2009 года, когда стандартные модели центральных банков и США, и Европы, и Японии и других стран — перестали работать, и каждый из них стал бороться с риском депрессии всеми доступными ему способами и любой ценой. Период накачки ликвидности в мире закончился. Теперь вопрос, а что же дальше. Читать далее

Письмо №67. Правильный 2017 год. Снова мегатренды. Почему Тойота думает иначе.

Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №67 смотрим на темы:
— выводы по заданным ЦБ и Минфином монетарной и фискальной политиках на 2017.
— дополнительный анализ по мегатрендам, меняющим мир в ближайшие 10 лет.
— третья часть рецензии по problem solving по книге Toyota Culture.
Данные письма рассылаются в рамках поддержания отношений тем, кто со мной знаком в рамках работы Chief Strategy @ MMK, Investments Director @ SIBUR, Columbia Business School и McKinsey.

Первое. Следствия из бюджетной экономии и инфляционного таргетирования.
Ранее мы обращали внимание, что принципиальность Эльвиры Набиуллиной (по сути, копирование модели Пола Волкера в обуздании обесценивания доллара в 80-х) означает приоритет снижения инфляции по сравнению с восстановлением экономического роста. Эта позиция сохраняется. В свежайшем релизе ЦБ напрямую указывается, что цель достичь инфляции в 4% сохраняется и пока выглядит труднодостижимой, так как трендовая инфляция в годовом измерении составляет 9%, а инфляционные ожидания составляют 6+%. Подвывод: политика ЦБ будет жесткой и в ближайшем году.

Читать далее

Письмо №46. Увольнения, индексация и длина рабочего дня.

Начнем с востока. Девальвации проводят, значит, это кому-то нужно. Китай в прошлом году сделал небольшую девальвацию, ожидая подстегнуть экспорт. Не получилось. На самом деле, статистика показывает, что произошел спад экспорта на 25%. Замедление экономики Китая сопровождается большими раундами увольнений – миллионами человекборьба идет с избыточными мощностями и загрязнением окружающей среды.

Вернемся к России. Ни монетарная политика, ни фискальная политика пока не создают возможности выхода из сложившейся ситуации. Ночное совещание у Президента показывает остроту сложившейся проблемы. С одной стороны, такие совещания ночью не проводят. С другой стороны, хороший знак, что проблемы экономики и рецессии стали иметь приоритет повестки дня. Я надеюсь, что с учетом ультрапозитивных заголовков Блумберга о наличии подушки безопасности мы все же будем в течение года иметь работающий механизм выхода из кризиса. Для нас это хороший знак. Но две весьма острые статьи раз и два предупреждают, что стресс санкций, экономспада и внешнеполитических трений не проходит бесследно. Поэтому прежде чем будет лучше, мы еще столкнемся с трудностями. Высшая Школа Экономики выпустила аналитику на этой неделе, что пока рецессия у нас не заканчивается. Рост есть буквально в нескольких регионах и отраслях (сельхоз/пищевка и химия, Белгород, Ростов и Сахалин). ЗАТО НЕТ ИНФЛЯЦИИ. Что ведет к вопросу, который мне неоднократно задавали — про индексацию зарплат. В жирные года была привычка, что индексация существует ежегодно, всегда, для всех и лучше инфляции. Больше не так. Почему? Лучше всего объясняет Слободин. Кратко: экономика не растет, маржа не растет, финансовое положение может быть трудным, конкуренты не в шоколаде, да и сложившиеся зарплаты не имеют альтернативы.

Завершим Западом. Поэтому можно удивиться проблемам, заявленным в полумиллионной демонстрации студентов-французов, которые протестуют против возможности работать. Кратко: работодатели хотят дать официально возможность работать супермаркетам ночью со сверхурочными, а студенты хотят большую зарплату за короткую трудовую неделю. Не секрет, что в Германии и во Франции что-либо купить в магазине вечером либо в воскресенье есть большая проблема, так как магазины закрыты. Социализация Европы привела к тому, что создание рабочих мест за счет длины рабочей недели или дня вызывает протесты у студентов.