Tagged: Минфин

Рецензия: The Expanse by James Corey. 4+/5.

img_3067Разница между binge watching и binge reading только в том, что за выходные сериал The Expanse можно просмотреть, но невозможно успеть прочитать книги. Просто их много. Гексалогию купил еще в феврале, но расправился с ней лишь неделю назад, отдав ей шесть уикэндов за пять месяцев. Книги опасные, их начинать можно только в пятницу, чтобы до понедельника одолеть.

Прочитав Азимова, Кларка, Хайнлайна и Бредбери – точно скажу, что ренессанс качественной научной фантастики есть. Авторы The Expanse пишут сложно, многогранно и в стиле “Войны и мира” Льва Толстого, которого отметили у себя в благодарностях как вдохновителя. Редкость для типично американской саги, но русскофамильные герои есть, и они положительные. Да, да, то есть хорошие.

Это детально продуманный политический триллер-детектив с технологически выверенной научной линией без лишних чудес и фантазий. Или House of Cards + Foundation + Martian. в одном наборе. Именно за это хвалят, что нелинейный многогранный сюжет с высокой научной строгостью и требовательностью к деталям. Кстати, the Martian c Марком Уотни входит во вселенную the Expanse.

Что из него можно почерпнуть про видение будущего (без спойлеров): Continue reading →

Новость: Когда все упадет, или размышления к ПМЭФ.

В России дно, а в мире – пик. Это опасно, потому что наши надежды на экономический рост и восстановление экономики могут быть уничтожены спадом в глобальной экономике. Тогда расчеты на достижение уровня 2013 года в 2020-2025 годах не исполняются, и мы получаем десятилетку простоя в экономике, которая навсегда войдет в экономическую историю. Поэтому я последние полгода больше смотрю не на крохотные цифры найденного эконом роста у нас, а на температуру оставшихся 98% мировой экономики, особенно четверти в виде США.

Для анализа момента цикла, в котором находится экономика изобретено множество показателей. Сейчас внимание приковано к США, так как прошлый кризис пришел именно оттуда. И один из главных показателей – что перед спадом фондовый рынок бьет рекорды – показывает сверхперегретость. В прошлом году было мнение, что все упадет после президентских выборов. Выбрали Трампа, а рынок продолжил расти. Администрация Трампа бодрится, что все будет хорошо и закладывают в бюджет 3% скорость роста (чего при Обаме не было ни единого года).

Деликатесом для любого экономиста-финансиста-стратега является публикация Bank of America о двадцати собранных метриках перегретости рынка. По 18 из 20 градусников США уже существенно температурят над историческими средними. Давайте разберемся. Continue reading →

Новость: почему правильно учить детей финансовой грамотности.

Наше поколение живет при капитализме, но это не означает, что мы и наши дети по умолчанию являются финансово грамотными. Наконец-то, Минфин планирует в 2017 году принять национальную стратегию финансовой грамотности. Если такое реально произойдет и внедрится масштабно в школьные программы (пока с 1 сентября 2016 года только в части регионов), то такое изменение в образовании – одно из лучшего, что стоит сделать. Почему?

Потому, что финансовая грамотность это о том:
– Почему не надо брать валютный кредит? (кредит брать в валюте доходов)
– Как посчитать, сколько стоит кредит? (не мерять термином “переплата”)
– Как просчитать свои домашние финансы? (чтобы не жить от и до зарплаты)
– Как обеспечить себе пенсию? (чтобы начинать думать об этом уже в 25 лет)
– Как просчитать свой бизнес? (чтобы уметь сделать расчеты для его старта)

Все эти вопросы своим детям пока приходится рассказывать самому на своих знаниях и своем опыте. Почему это надо, и как это делать?

Continue reading →

Новость: триллион-фонд, касса на триста и рост.

Две важные темы – это программное интервью нового министра МЭР и резкое сокращение резервного фонда в декабре.

Максим Орешкин отвечает на вопрос, который мы ему задали марте 2016 года – про важности снижения неопределенности в экономике.

Снижение резервного фонда на 58% нужно смотреть на фоне динамики ЗВР ЦБ РФ.

На что обратить внимание в интервью министра МЭР:

Continue reading →

История: Письмо №45. Минэкоромразвития.

Загрузил письмо №45 из марта 2016. Когда Максима Орешкина месяц назад назначили из Замминистра финансов на Минэкономразвития, то не раз вспоминал камерную встречу у Евгения Ясина в ВШЭ в марте, в которой Максим Орешкин в тот момент обрисовывал ключевые проблемы, задачи и приоритеты. Поэтому актуально перечитать заметки девятимесячной давности для понимания будущего курса Правительства.

До конца года (на этой неделе) осталась одна ежевторниковая публикация в рубрике Toolkit (практики управления на уровне СЕО и СЕО-1):
— Инструкция COO и CEO по оптимизации затрат.

На прошлой неделе написали про “важность успевать не всё”.

Письмо №67. Правильный 2017 год. Снова мегатренды. Почему Тойота думает иначе.

Добрый день, команда, коллеги, друзья.
Сегодня в рассылке №67 смотрим на темы:
– выводы по заданным ЦБ и Минфином монетарной и фискальной политиках на 2017.
– дополнительный анализ по мегатрендам, меняющим мир в ближайшие 10 лет.
– третья часть рецензии по problem solving по книге Toyota Culture.
Данные письма рассылаются в рамках поддержания отношений тем, кто со мной знаком в рамках работы Chief Strategy @ MMK, Investments Director @ SIBUR, Columbia Business School и McKinsey.

Первое. Следствия из бюджетной экономии и инфляционного таргетирования.
Ранее мы обращали внимание, что принципиальность Эльвиры Набиуллиной (по сути, копирование модели Пола Волкера в обуздании обесценивания доллара в 80-х) означает приоритет снижения инфляции по сравнению с восстановлением экономического роста. Эта позиция сохраняется. В свежайшем релизе ЦБ напрямую указывается, что цель достичь инфляции в 4% сохраняется и пока выглядит труднодостижимой, так как трендовая инфляция в годовом измерении составляет 9%, а инфляционные ожидания составляют 6+%. Подвывод: политика ЦБ будет жесткой и в ближайшем году.

Continue reading →

Письмо №54. Пенсии чиновникам, проектное управление в государстве и деньги СА в США.

Добрый день, команда.

С первым днем календарного лета, днем защиты детей и наступлением локального похолодания. Тепло закончилось, пара недель с +25 и хватит.

Повышение пенсионного возраста для чиновников, которое мы отмечали ранее – это только часть пазла. И первый шаг к тому, что в обществе с увеличением продолжительности жизни и снижением рождаемости явление пенсии вообще как социальный институт поддержки находится под угрозой. https://slon.ru/posts/68252 и отличная академическая статья с понятным языком http://www.iep.ru/files/text/nauchnie_jurnali/nazarov.pdf. Классическая формула: дети + работа, сколько можешь + копи, сколько можешь, остается работающей. Развитый же мир с сжимающейся демографией, а тем более и мы, с критичной демографией, поддерживать прежнюю систему не можем.

Если смотреть на широкую картину с госфинансами, то слушаем Кудрина. Он пока единственный из верхнего истеблишмента, который говорит, что дальше так жить нельзя. Надо налаживать внешние отношения и облегчать госаппарат. https://www.gazeta.ru/business/news/2016/05/31/n_8705633.shtml и http://www.mk.ru/economics/2016/05/31/kudrin-protiv-glazeva.html. То, что я вижу в сложившейся ситуации с назначением Кудрина, его быстрыми и резкими предложениями по существенным реформам и изменению внешнеполитического курса – означает, что его возможность возвращения в Правительство на уровень даже не минфина, а премьера – имеет ненулевую вероятность. Это хорошие новости. Не из истеблишмента ему вторит его прежний партнер и соперник – Герман Греф.
https://www.vedomosti.ru/economics/video/2016/05/21/641864-reformi-sistemi-upravleniya-grefa и https://lenta.ru/news/2016/05/31/wordsofwisdom/. Нам нужно проектное управление. Да – именно этот термин, который означает выделение направлений работы с четкими задачами и метриками под команду с ресурсами. Учитывая успех Грефа в развитии Сбербанка, я бы делал на него ставку как на альтернативного Кудрину практичного и прагматичного кандидата на премьера-трансформатора.

Из внешних новостей – произошло раскрытие истории Саудовско-Американских денежных «нефтедолларовых» отношений. Линк ниже является шедевром журналистики с богатым контентом для любых любителей теорий заговора и государственных секретов. http://www.bloomberg.com/news/features/2016-05-30/the-untold-story-behind-saudi-arabia-s-41-year-u-s-debt-secret. В нем есть замечательный график, сколько облигаций казначейства США держат саудиты, что объясняет, почему США поддерживают ваххабитское исламское государство.

Все будет хорошо,

Максим

Письмо №53. От второй производной новостей экономроста к безналичному обществу.

Восстанавливаем историю публикаций. Полугодовой давности, но все равно актуальная подборка новостей-старостей.

По России. По сути, первый квартал продолжил падение, но несильное. Прогнозы по 2016 году по ВВП находятся на уровне минус 1%. Центральный Банк не будет понижать ставку, считая, что инфляционные риски выше проблем реального сектора. Из этого родился стебный заголовок на Блумберге. В сущности своей журналисты обыгрывают, что снижение потока плохих новостей есть уже хорошая новость. Языком математика – вторая производная функции ВВП стала положительной. Но, но, но… рецессия длится до конца 2016 года.

Как последствие – другая новость из Ведомостей, ее смысл – что в России назрели те реформы, которые настолько длительные, что практически никто в стране не может обещать ничего на таком горизонте. Это и пенсионная реформа, это и уменьшение чиновного аппарата, и решение налогового кризиса, и изменение структуры бюджета страны. Многие критичные решения отодвинуты сразу на дату после выборов 2018 года. Что означает одно – мы действительно застряли в структурном-системном кризисе.

В продолжение этому другая статья, где Кудрин, в позиции советника без исполнительных полномочий, акцентирует абсолютно корректную в моем понимании вещь – без структурных тяжелых реформ у нас нет нового двигателя роста экономики.

Как следствие, я уже ранее писал, что хотя налоги у нас очень высокие по бенчмарку с другими странами, все равно будет рост по НДФЛ, соцсборам и недвижимости. Для нас вывод – будем платить больше налогов.

Что приводит в итоге к прайваси. Отпечаток пальца для идентификации вместо пароля оказался менее надежным. Так как по суду можно заставить приложить палец к сканеру и открыть девайс.  Вывод – еще раз прайваси не существует. Само по себе понятие исчезает как возможность. Что это означает?  Идеальный налоговый режим для государства через десять лет, где в принципе денежный поток по каждому человеку можно будет отслеживать в реальном времени. Другими словами, при таком тренде на датамайнинг от государства скоро все наши доходы и расходы будут видны на 90-99%. Кэш умер в Швеции. В большинстве банковских отделений уже невозможно сделать наличную транзакцию. Остался только безнал.

Письмо №45. Минэкономразвития.

У Евгения Ясина (министр экономики РФ в 1994-97 гг.) в Высшей Школе Экономики в пятницу [прим. 04 марта 2016] вечером был круглый стол на двадцать персон с замминистра финансов Максимом Орешкиным (по направлению макроэкономики). Очень узкий формат встречи означал возможность прямолинейной дискуссии. Ключевые тезисы прилагаю.

Оценка текущей ситуации по экономике
Россия переживает нефтяной шок лучше и адекватнее других нефтяных стран (на фоне Саудовской Аравии и Венесуэлы). Платежный баланс при плавающем валютном курсе нормализовался. Отрасли чувствуют себя в целом лучше, так как девальвация привела к росту операционной рентабельности, особенно в с/х. Происходит ребаланс структуры экономики от нефтегазовой отрасли.

Оценка перспектив
Адаптация тяжелая, но заканчивается, ждем улучшений. Основная проблема – сокращение численности трудоспособного населения по причине демографического кризиса. Ближайшие пять лет существенный рост количества пенсионеров при малом количестве входящих в трудоспособный рост. Именно поэтому не растет безработица, что каждый год количество работающих снижается на миллион по демографии (без этого, безработица росла бы на 1.5-2% каждый год). Инвестиции в доле ВВП низкие, на уровне 16-17% и возможности их роста нет, так как нет механизмов освоения инвестиций. Китайский способ экономроста для России не подходит. Выход на хорошие темпы роста раньше, чем через 5 лет, не предвидится. Пределы роста 1-1.5% в год. С учетом этого и инфляции – впереди года, когда производительность труда будет расти быстрее зарплат. Экономия по зарплатам будет направлена в инвестиции.

Ответы на вопросы бизнеса по инвестклимату
Приоритет у Правительства на балансе бюджета. При текущей нефти около 40 необходимо снижать госрасходы еще на 5% ВВП. Управление волатильностью курсов, бюджета, политики не является приоритетом. Важная проблема, которая стоит перед правительством – проблема наследования приватизированных в 90-х годах активов. Пока она не решена, предприятия не будут вкладываться.

В этой части дискуссии с нескольких сторон стола были заданы вопросы о высокой стоимости капитала в стране как следствии рестриктивной монетарной политики + странового риска. Как дополнительный акцент было отмечено, что госкомпании (был приведен пример от одной из) не рискуют вкладываться в инвестпроекты с окупаемостью больше двух лет, так как опасаются неудач и преследования по растрате бюджетных средств.

По политике в ближайшие годы
Приоритет на решении проблемы дефицита бюджета. Поэтому будет рост налогов. Текущая схема ЕСН и подоходного налога «социально несправедлива». Также будут дальше ужимать расходы бюджета. Долговое финансирование не будет привлекаться. Объявление выпуска облигаций на 3 млрд. долл. является тестированием возможности.

Ключевые выводы:

  • Налоги будут выше. ЕСН могут выровнять. Возможно будет ревизия НДФЛ.
  • Экономика будет в горизонтали несколько лет.
  • Бюджет будет постоянно настраиваться по принципу бездефицитности в зависимости от нефти и курса рубля.

Ключевая прямолинейная ремарка Евгения Ясина – что при подходе без институциональных реформ (перестройки модели управления государством) выживаемость под вопросом. Так как даже при наличии сбережений у бизнеса и населения при достаточно невысокой закредитованности желания вкладываться в развитие нет. Тезис – «потерпим и все будет хорошо» не работает.