Tagged: корпфин
Экономическая прибыль и капитал
Одна из концепций корпоративных финансов, которая не сразу ясна тем, кто тему не изучал – это оценка реальной экономической прибыльности бизнеса. Обычная прибыльность наивно понятна большинству. Потому что объясняется на пальцах и кажется логичной с первого взгляда.
Вот выручка пришла, вот затраты ушли, а сальдо осталось. Это и есть прибыль. Недавно я столкнулся с тем, что мне пришлось опытным людям объяснять, что наличие прибыли не означает, что есть реальная рентабельность на вложенный капитал. То есть прибыль есть, а на деле это убыток.
И я нашел несколько способов объяснить базу корпоративных финансов на пальцах практически любому человеку. Continue reading
Алгоритм анализа бизнеса
Пятишаговый алгоритм анализа бизнес-модели, стратегии и отчетности компании. На деле, проще начать не с самой отчетности. Потому что сразу взять и читать IFRS / GAAP отчетность достаточно медленный, так как отчетность решает больше задачи обязательного раскрытия, чем системного изложения бизнес-модели.
Отчетность лучше читать после разбора бизнес-модели компании. Поэтому: Continue reading
Карта навыков современного CFO
Брейнстормили с коллегами по цеху, из какого набора параметров, метрик, знаний, умений складывается профессия современного финансового директора. Задача была – уложиться в лаконичный фреймворк и наглядно объяснить.
На выходе получилась “роза ветров” или диаграмма-паутинка, по которой можно смотреть и себя самооценивать на предмет требований к CFO. В этой диаграмме три сектора по уровням развития функции CFO.
Это самый простой способ объяснить начинающему CFO, или и.о. CFO, или тому, кто растет в позицию – что надо учить и разбирать, чтобы быть готовым выполнять этот функционал. Поехали. Continue reading
Зачем нужен CFA?
На прошедшей неделе мы вручали на Московской Бирже дипломы новым CFA, которых на наш макрорегион в этом году целых 97. Или всего 97. Или только 97. Как считать. В России всего порядка 600-700 чартерхолдеров. В принципе, сертификат еще достаточно редкий. Certified Financial Analyst – это пока роскошь.
У меня среди коллег по работе есть шестеро CFA, я каждому на выходных задал три одинаковых вопроса:
- Откуда появилось решение учить и сдавать?
- Что интересного было в процессе подготовки?
- Каков результат, каков эффект, какова польза?
Поехали: Continue reading
Р: The Stress Test. By Greene. 4/5.
У меня в коллекции есть несколько поистине энциклопедических книг – прикладных мануалов про бизнес. Это когда под одной обложкой собирается опыт сотен людей, их успехи и ошибки. Их решения и их неудачи. Как, например, due diligence books. Эта книжка, присланная мне однокурсником-партнером EY, на самом деле имеет целых двадцать пять авторов. 25. Двадцать пять.
Я бы назвал ее одновременно самой сухой книгой года, а с другой стороны она состоит из чек-листов, подходов, фреймворков, как решать невероятно сложную задачу СЕО-CFO уровня. Это управление капиталом компании. Количество практических решений в этой книге являются и ее цензом, чтобы ее суметь прочитать и понять, нужно просто иметь уже богатый опыт именно в этой сфере. Что в ней? Continue reading
Toolkit: Управление мультипликатором стоимости.
В стандартных курсах корпоративных финансов, что на экономфакультете МГУ, что в Columbia University огромное внимание уделяется задачам моделирования денежных потоков и теориям расчета фактора дисконтирования. Но, ни в одном из курсов корпфина или оценки в России, ни в курсах Corporate Finance, Advanced Corporate Finance, PE&VC, M&A в США я не сталкивался с явным строгим обсуждением причин, почему у одних компаний мультипликатор больше, а у других меньше. Обычно все сводится к инвертированию WACC с поправкой на g (темп роста), но в жизни так не работает.
Сегодняшний toolkit точно не претендует на истину в последней инстанции, скорее в данном тексте я систематизирую увиденные примеры и собственный опыт. Здесь точно я не пытаюсь сделать академический труд, а наоборот, сформировать копилку из увиденного. Наверное, уже полгода эта тема висит ружьем на стене, поэтому, собравшись с духом, попробуем пристрелиться. Сразу скажу, что я не буду делать фундаментальной разницы между EV/EBITDA и P/E, как не буду погружаться в межстрановые разницы, так и не буду отталкиваться от инверсии WACC. Факторы ниже можно встроить в WACC, но это будет нестандарт. Continue reading
Max Business Journal 