Category: Рецензии

Р: The Only Game in Town. El-Erian.

7A5F5943-DE34-48C0-8277-602B8055F515 Эль-Эриан — непростой человек. Кроме того, что возглавлял полуторатриллионный инвестиционный фонд, он был замом в ВМФ, управляющим в Salomon Smith Barney, и СЕО Harvard Management Company. Короче, это тот, кого точно НАДО послушать относительно происходящей в экономике турбулентности.

Эта книга — про долгий выход из кризиса 2008-2009 года, когда стандартные модели центральных банков и США, и Европы, и Японии и других стран — перестали работать, и каждый из них стал бороться с риском депрессии всеми доступными ему способами и любой ценой. Период накачки ликвидности в мире закончился. Теперь вопрос, а что же дальше.

Чем был особенно рискован кризис десятилетней давности. Что центробанкам пришлось встать на путь координированного предотвращения повторения мировой депрессии по типу 1930-х годов. Триггер был очень простой. Успешная долгая политика Алана Гринспена привела к огромной пирамиде ипотечного долга и производных ценных инструментов на него. Это все рухнуло.

Когда в финансовом секторе все «рухает», то это сильно и без ощущения дна. С сентября 2008 по март 2009 финансы остановились. Доверие друг другу исчезло. Все пытались выйти за кэшем в одну дверь. Удалось не всем. Выйти с прибылью удалось единицам. Бен-Вертолет (Бен-Бернанке предложил тушить финансовые пожары сбросом денег с вертолета) открыл бесконечную ликвидность.

Сначала Трише, а затем Драги сделали то же самое для Европы. Драги вошел в историю тоже фразой «Whatever it takes». То есть «Любой ценой». Степень активности европейского ЦБ была такова, что часть экономистов расписали книги о полной трансформации идеи единой валюты как общего инструмента континента. Сложности в еврозоне породили мнения о скорой смерти евро.

Эль-Эриан и пишет про то, что ни одно правительство толком к кризису не было готово. Единственными игроками остались центральные банки. То, что крупные экономики не ушли в депрессию, а только в рецессию — без центробанков этого бы не произошло. Рецепт у всех был простой — количественное смягчение — или выдача ликвидности финансовому сектору.

Как ни странно, эта невероятная избыточная ликвидность не привела к потребительской инфляции. То есть «деньги печатаются», а инфляции не произошло. Потому что ликвидность предоставлялась финансовым институтам, которые оставляли ее у себя за невозможностью выдать кредиты в реальный сектор и населению.

Кризис был задавлен деньгами, но эти деньги достались финансовому сектору, а в реальную экономику их попало немного. Поэтому инфляции не случилось. Зато произошло резкое удорожание акций и облигаций. Потому что если не удается кредитовать реальный сектор, то деньги текут в финансовые активы, которые невероятно подорожали до уровней, как перед Великой Депрессией.

Поэтому Эль-Эриан уже три года как минимум говорит, что рынки перегреты и все упадет снова. В книге он предсказывает окончание эпохи дешевых денег, что в принципе и стало происходить последнюю пару лет. А за эпохой конца дешевых денег исчезнет поддержка текущих уровней по акциям и облигациям. И рынок в лучшем случае стагнирует, в худшем снова будут качели.

Эль-Эриан утверждает простую истину. Если что-то чем-то долго лечить (кризис ликвидностью), то обязательно проявятся побочные эффекты (либо инфляция, как ранее, либо перегретость финансового рынка, как сейчас). Эти побочные эффекты неизбежны, центробанки не всесильны. Они могут помочь ситуации в коротком периоде, но за пределами нескольких лет наступят последствия.

Есть ли рецепт у Эль-Эриана, что он рекомендует политикам? Красивого и однозначного решения нет. Потому что страны между собой договариваться особенно не умеют в рамках фискальной политики. Даже Европа раздираема внутри бюджетными дефицитами отдельных стран. И международные институты не работают на решение кризисов, потому что не имеют полномочий.

Это еще одна книга, которую я закрыл с тяжелым чувством. Как антибиотики перестают со временем работать против бактерий, так и центробанки не являются всесильными против каждого кризиса, особенно, когда он вызван их предыдущими решениями и политиками. Штатовский Фед уже ускоренно поднимает ставки. Европейский когда-то начнет уходить от нулевых.

Еще на эту тематику из книг и других публикаций можно прочитать:
The Euro. 4/5 и 19%.
Skin in the Game. Taleb. 5/5 и 19%
The Alchemists by Neil Irwin. 5/5 и 19%.
На прошлой неделе опубликовали Р: Superbugs. Hall, McDonnell, O’Neill. 4/5

Все публикации копируются в канал Телеграм.

Позиции в статьях отражают частное мнение автора в частном блоге и не могут быть официальным заявлением или публичной рекомендацией от имени компании-работодателя.

Р: Константин Борисов. Командос. 5/5

img_0267

Константин Борисов прислал на прошлой неделе книжку «Командос» про то, как найти и пересадить печень или сердце компании. То есть подобрать хорошего руководителя, который сможет влиться в коллектив. Построить отношения и придти к результату. И, конечно же, так, чтобы потом печень не пришлось второй раз трансплантировать по причине отторжения первой.

Я сразу скажу, это одна из наиболее лаконичных, но с тем содержательных книг, которую за долгое время довелось держать в руках. С одной стороны, она тонкая и читается за то время, пока самолет выруливает от терминала и долетает до Скандинавии. С другой стороны, Константин щедро раздает примеры своих набитых шишек по жизни, как строить хорошую команду. Читать далее

Р: Bad Blood by John Carreyrou. 5/5.

img_0249Превосходная книга, прямо аналог The Smartest Guys in the Room. Про то, как можно собрать девятьсот миллионов долларов от инвесторов, получить оценку стоимости бизнеса от 6 до 9 миллиардов долларов, попасть на обложки уважаемых журналов.

А затем стать эпицентром скандала после журналистского расследования. Потерять свою долю, пост, получить запрет на занятие руководящих позиций, попасть под штрафы и уголовное расследование. Путь к миллиарду и обратно. От неоконченного Стэнфорда до СЕО уважаемого стартапа и на дно. Читать далее

Р: The Four by Scott Galloway. 6/5.

63C9F0C8-59FC-43D1-972E-2F291F0A4FE4Две из четырех компаний уже триллионеры по капитализации. Еще две близки к этой магической цифре. Книга про фейсбук, амазон, гугль и эппл меня поразила количеством деталей и инсайтов, сгенерированными серийным предпринимателем и профессором NYU.

Скотт является идеальным автором о том, как эта четверка ломает сложившиеся бизнес-модели. Ведь он сам сделал несколько успешных стартапов. С одной стороны, можно радоваться успеху этих гигантов. С другой, ничто не вечно под луной. Поэтому, прогноз Скотта — мы переживем их всех. Читать далее

Р: The Big Four by Gow and Kells. 4/5.

img_0241Есть общеизвестные факты, что двойную запись в Италии начали применять семьсот лет назад. Что в то же время стал возникать профессиональный учет. Что тогда же появился аудит. Будучи сам по первому высшему образованию бакалавром по бухучету, анализу и аудиту, я просто не мог пройти в лондонском аэропорту мимо книжки «Большая Четверка».

Я ее взял, и прямо затянуло в историю возникновения профессии, в ее стандарты поведения, в эволюцию профессиональных фирм последних полутора веков. Как большая восьмерка стала шестеркой, потом пятеркой, потом четверкой. Но самое в ней интересное — это пять стратегических трендов, которые угрожают существованию самой четверки в будущем.

Разберем их один за одним. Читать далее

Р: The Pope of Physics. 5/5.

img_0238Биография Энрико Ферми — крестного папы американской атомной бомбы — раскрывает не столько историю создания ультимативного оружия, но больше показывает какими навыками обладает тот, кто смог организовать этот проект.

Но, будем честными, кроме бомбы, без теорий и исследований Энрико не было бы MRI, лазеров и транзисторов. Точнее сказать, были бы, но пришлось бы немного дольше подождать, пока другие бы додумались до идей итальянца. Читать далее

Р: First, Break All the Rules. 4/5

B9E595F8-B7DB-497C-9C09-BDB86D646C61У этой книги, которую мне неоднократно рекомендовали прочитать, есть загадка. Ее первое издание 1999 года было за авторством Маркуса Бакингхэма и Джима Хартера. А вот последнее из 2016 года уже нигде авторов не упоминает, ни на обложке, ни на форзацах, ни в техданных книги, нигде, кроме одной строчки в предисловии. Теперь автор книги — юридическое лицо Gallup.

Исходное издание книги оказалось настолько прорывным в рамках стат исследования огромного количества компаний на предмет выявления доказанных моделей поведения успешных руководителей, которые можно подтвердить матаном, что Gallup выкупил права у теперь бывших сотрудников и теперь продает методику Q12 строго под своим именем. Ну, теперь к делу: Читать далее